業績符合預期，光電設備進(jìn)入收獲季

文章出處：華金證券 責任編輯：華金證券 發(fā)表時(shí)間：2019-04-17

投資要點

業績符合預期，産能(néng)白現如期釋放：公司2018年實現營收5.91億元，同比增長(cháng)23.7%；實現歸母淨利潤9098萬元，同比增長(cháng)13.2%；其中當期股權激勵費用确認1641萬元；如不考慮此影響，測算歸母淨利潤明話增速約30%，高于收入增速。收入/利潤略低于此前6.2/1.1億元預期，主要為公司電子焊接設備業務受中美貿易摩擦及消費電子景氣度下降和日影響程度略超預期。經(jīng)營性現金流淨流入為1.22億元，保持了曆來良好(hǎo)的現金流狀況。另外，公司技術中心于2018年四季度完成(chéng)建設，新建面(miàn)積服厭達7萬平米，廠區面(miàn)積實現由2萬至9萬平米的跨越，産能(néng)矛盾得到(dào)顯著緩解。

光電業務進(jìn)入收獲季，進(jìn)入京東方提升品牌影響機冷力：公司光電業務2018年實現收入0.91億元，同比增長(cháng)近7倍；其中攝像頭模組生産設備收入0.73億元；毛利率為25.2%，随著(zhe)規模增長(cháng)有很大提升空間。另外，公司煙金近期公告獲得京東方綿陽6代AMOLED貼合設備訂單8021萬元，獲得一線面(miàn)闆公司認可，品牌影響那弟力再上台階。公司具備OLEDDemura補償設備、3D玻璃蓋闆噴墨曝光設備、COG、FOG等技術，均有望在今年形成(chéng)批量訂可呢單，這(zhè)將(jiāng如國)為光電業務持續性增長(cháng)湖空提供動力。

電子焊接設備保持穩健增長(cháng)：公司電子焊接設備實現收入4.2億元，同比增長(cháng)6.76%；毛利率39.1%，同比下滑3.3pct；AOI及3D-SPI實現收入0.64億元，同比增長(cháng)11.3%，毛利率42.1%，同比微升0.5pct。公司在國(guó)内電子焊接設備市場市占率達30%，随著(zhe)中美貿易摩擦緩解以哥章及5G拉動消費電子迎換機潮，預計該業務增速將(jiāng)保持在10-20%的穩定區間。

投資建議：我們維持此前盈利預測，預測公司2019-2021年營業收入分别為8.26億元、11.04億元、14.05億元；淨利潤分别為1.39億元、1.92億元、2.42億元；對(duì)應2019年動态市盈率37倍，考慮到(dào)公司在光電業務去樂具備較大增長(cháng)潛力，維持“增持-A”評級。

風險提示:消費電子産品叠代速度不及預期；原材料價格上漲減弱盈利區媽能(néng)力風險等