三季報點評：三季度營收增速轉正，逐步邁出轉型陣痛期

文章出處：國(guó)海證券 責任編輯：國(guó)海證券 發(fā)表時(shí)間：2019-10-26

事(shì)件：

勁拓股份發(fā)布三季報：公司2019年前三季度實現營3.79億元，歸母淨利潤0.18億元；三季度單季實現營收1.60億元，歸母淨利潤0.13億元。

投資要點：

三季度單季營收增速轉正：公司電子裝聯業務受電子行業投資增速下滑及中體知美貿易摩擦影響，上半年連續兩(liǎng)個季度營收下滑術樂。整體來看，公司前三季度營收下滑18.4%，較二季度已明顯好(hǎo)轉。公司三季度單季實現營收1.6億元，同比上年同期增長(cháng)14.19%，環比二季度基本持平；三季度單季淨利潤1335萬元，同比下滑36%。

毛利率和淨利率均小幅下降，正逐步邁出轉型校水陣痛期：公司三季度單季毛利率為35.9%，環比下降1.7pct，三季度單季淨利率8.4%，環比下降1.1pct，主要由于：1)D-Lami産品的研發(fā)投入增加，本期研發(fā一慢)費用3998萬元，同比上年同期增長(cháng)101%；2)公司新産品驗收周期較長(cháng)，報告期話制内尚未驗收的發(fā)出商品增加，導緻存貨至2.3億元，同比增加53%。3)營業收入增速下滑，期間費用率提升。公司正逐步邁出轉型陣痛期，封裝、嗎弟視顯等業務已逐步得到(dào)下遊客戶的認可年校。公司于7月與京東方綿陽第6代AMOLED産線項目簽訂8136萬元D-Lami貼合設備合同；并于9月再次中标6554萬元貼合設備、上覆膜機、下覆膜機，品牌影響力問日進(jìn)一步提升。

給予“增持”評級。預計公司2019-2021年營業收入分别為5.92億元、7.51億元、9.05億元，歸母淨利潤分别為0.47億元、0.92億元、1.27億元，對(duì)應當前股價，動态PE分别為68、35、25倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：消費電子産品叠代速度不及預期；市場競争加劇導緻産品毛利率下降的風險；船熱公司光電新業務發(fā)展不達預期的風險；規模森暗擴大引緻經(jīng)營管理風險增加等。