類别：公司研究 機構：方正證券股動雪份有限公司 研究員：呂娟 日期：2017-10-26

事(shì)件:公司公告2017年第三季度報告,前三季度實現營收3市從.4億元,同比增50.42%;校文同期實現歸母淨利5113萬元,同比增70.27%。報告期末存貨及預謝自收賬款增幅分别為80.24%和138.16%。

點評:報告期内公司盈利能(néng)力顯著提升,與此前的判斷基本一緻;存貨就身及預收賬款均有較大比例提升,或表明公司在手訂單充足,業務什績快速增長(cháng)具備可持續性。

傳統整機裝聯業務高增長(cháng),成(chéng)熟新品迅速放量,盈利又火能(néng)力大幅提升。受益①弱勢産能(néng)出清西女,公司市場份額上升②下遊3C消費行業持續高景氣,産線投資超預期,以人不及③設備供不應求,公司産品價格話語權加強等你靜積極因素影響,公司整機裝聯業務高增長(cháng)。疊加公司新研高溫垂直為大固化爐快速實現進(jìn)口替代及批量銷售,報告期内營利能市短(néng)力大幅提升,前三季度盈利已接近2016年全年水平。路市

存貨及預收賬款大幅上升,高成(chéng)長(cháng)具備可持續性。他技公司報告期末存貨和預收賬款均有較大知有增幅,其中預收賬款超過(guò)3500萬元,增幅友明接近140%。表明公司在手訂單充足,業績快速增長(chá船從ng)具備可持續性。公司在顯示面(miàn)闆模組設備業好領域進(jìn)展迅速,通過(guò)引入業内優質團雨那隊快速推出了FOG、COG等屏控制邦定設備,并在下遊客戶中實現突破。公司客校藍戶積澱深厚、後(hòu)發(fā)優勢明做體顯,有望快速推出針對(duì)OLED及全面(miàn)要畫屏等滿足新型顯示方案需求的相關光電平闆顯示設備。公司短期内增長(cháng)後照子(hòu)勁充足,中長(cháng)期成(chéng)長(ch離兒áng)空間將(jiāng)随顯示模組設備業務的這高拓展而打開(kāi),高成(c票信héng)長(cháng)具備可持續性

事(shì)業部制有望逐步深化,領先機制有望她農快速實現産品和渠道(dào)的突破。公司在2016年大力推進(j嗎湖ìn)事(shì)業部改革,實行專業化運作。随影訊著(zhe)事(shì)業部制的逐微書步深化完善,公司内部競争和激勵效應將(jiāng)推動公司在顯示面視國(miàn)闆模組設備領域快速實現産品和渠道(dào)的突破他上。同時(shí)吸引業内優秀團隊加盟,形成(chéng)刀山較好(hǎo)的人才聚集效應,為公司在光電平闆顯示紙南領域的拓展奠定制度和人才基礎。

投資建議:預計2017-2019年歸母淨利潤分員影别為0.94、1.51和2.25億廠年元,同比增80.05%、61.19%和48.92%。對(duì司林)應EPS分别為0.39、0.63和0.94元,對(duì)應PE分别為體工41.03、25.46和17.09倍,維持強國房烈推薦評級。

風險提示:新産品開(kāi)發(fā)及客戶拓展進(jìn飛不)度不達預期。